香港并购 · 估值研究

DLOM 及控制权溢价

缺乏市场流通性折让（DLOM）及控制权溢价数据，直接取自港交所须予公布交易通函，并由本地大型语言模型小组在 Claude 监督下核实。

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2026 年第二季预览。 本季为独立切片，与尚未公开的多年期完整研究分开处理。期间：2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日。来源：港交所须予公布交易通函。所有数据均为汇总 —— 本页只呈现分布及摘要统计，并非个别交易纪录。
概览

本季一览

23.1%
平均采纳 DLOM
中位数 20.4% · 8.7–42.9%
23%
平均控制权溢价
中位数 22.4% · 18.1–31.4%
14
具 DLOM 的估值
另有 6 项具控制权溢价
97
已处理通函
22 份业务／股权估值报告
分布

数据落点

DLOM 对控制权溢价 —— 范围及平均值

横条为采纳数据的最小至最大值；圆点为平均值（μ）。

0% 10% 20% 30% 40% 50% DLOM 8.7% 42.9% μ 23.1% 控制权溢价 18.1% 31.4% μ 23%

DLOM 分布

14 项采纳数据，按 5% 区间

0 1 2 3 4 5 1 5–10 1 10–15 2 15–20 5 20–25 2 25–30 1 30–35 1 35–40 1 40–45

控制权溢价分布

6 项采纳数据，按 5% 区间

0 1 2 2 15–20 2 20–25 1 25–30 1 30–35
流程

由 97 份通函到 14 项数据

提取漏斗

只有业务／股权估值报告才涉及流通性折让。

已下载通函 97 业务／股权估值报告 22 已采纳 DLOM／CP 14

按月通函数目

2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日

4 月 24 5 月 30 6 月 43
方法组合

资产以何种方法估值

估值方法

涵盖本季所有估值标的

市场法 18 资产基础法 15 收益法 6 成本法 3 比较法 1

估值类型

所估值的标的类别

物业估值 26 股权估值 22 业务估值 14 机器及设备估值 3 无形资产估值 2 金融工具估值 1
制作方式

方法与质量控制

每份港交所须予公布交易通函均被下载及分类。载有业务或股权估值报告的文件，会经过正则表达式提取（150 多个确定性模式），再由大型语言模型作理解核对。数据只有在能与估值师的最终结论值互相印证时才被采纳 —— 董事会函件及独立财务顾问函件中重述的相同数字，仅作交叉核对，不重复计算。

  • 本地大型语言模型小组： qwen3.6:35b + gemma4:26b (local) 互相核对。≥2-model agreement + verbatim grounding required to adopt a figure。
  • Claude 监督： Claude (orchestration, adjudication, PDF spot-checks) —— 覆核每份零数据报告、就边缘个案对照原始 PDF 作出裁定，并补回自动化小组遗漏的 1 项数据。
  • 已剔除： 3 个正则表达式误配被小组否决并排除。
  • 覆盖： 22 / 22 份具数据报告已完整处理。

独立处理 本季以独立资料库、附加下载及专属输出资料夹处理 —— 与多年期的生产数据集完全分离，后者未受影响。

延伸阅读

估值质素把关系列

这些数据，正是我于 The Enterprise Voice 撰写的香港估值质素系列的基础：

重要事项

免责声明

AI 辅助研究，经人手抽样核对（非全面核实）。本声明不限于 AI 准确性 —— 亦涵盖完整性、方法、诠释及范围。AI 可能误分类、遗漏或错报数据。按「现状」提供，不作任何保证、不承担任何责任；使用风险自负，并请对照原始文件核实。研究结果属临时性质，可随时修订或撤回。并非专业意见。

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© 2026 马志坚（Kenneth C.K. Ma）。2026 年 7 月编制。数据来自公开的港交所披露易文件。

数据于 2026-07-08 生成，来自公开的港交所披露易文件。