一份为香港知识产权融资而写的估值指引

一如审批任何贷款，银行仍会评估阁下的还款能力。不同之处在于，阁下的专利、商标或版权会被确认为具有价值的资产，可支持信贷决定，并可用作抵押。对于主要资产是构思、品牌或创作成果，而非物业或设备的公司而言，这可开启以传统评估方式未必能取得的融资渠道。

不需要。阁下通常仍保留拥有权，并可继续在业务中使用有关知识产权。银行会就该知识产权取得抵押权益，运作方式与物业按揭相同。就香港专利及注册商标而言，该权益可在知识产权署登记，并会在贷款清还后解除。

一般而言，阁下可如常继续使用。出售知识产权、授出独家授权或任由注册失效，通常须事先取得银行同意，因为这些行为会改变抵押品的价值。贷款协议会列明哪些事项须经同意，因此宜在开始时便与银行商讨阁下的授权计划。

与任何有抵押贷款一样，银行可根据贷款协议执行其抵押权益，当中可包括出售该知识产权。因此，贷款方不但关注知识产权在阁下业务中的价值，亦关注在须出售时其可变现的金额。

工作量通常比许多公司预期的少。附录A所列的大部分资料，在阁下的日常纪录中已经具备：注册证书、财务报表及业务计划书。额外的步骤是一份独立估值，以及一项确认阁下拥有该知识产权且其仍然有效的法律核查。在开始时与估值师进行简短通话，通常便可厘清实际所需。

不应如此。估值师需要了解的是知识产权的用途及其如何带来收入，而非背后的技术秘密。估值师须履行保密责任，双方亦可另行签订保密协议。报告对知识产权的描述，只会以支持其价值所需的程度为限。

注册及续期费用已按时缴清；拥有权链条清晰，包括已取得创办人、雇员及承包商的权利转让；知识产权与收入之间有明确关联；如有授权收入则更佳；以及没有任何争议或权利质疑。在接洽银行前先整理好这些事项，可节省日后的时间。

香港注册保障的是知识产权在香港的权利。如阁下的销售大部分来自其他地方，银行及估值师会考虑该注册实际上保障了阁下多少收入。第六章说明如何在估值中反映这一点。

可以，但难度较高。在缺乏往绩纪录的情况下，知识产权的价值较不确定，而银行仍需清楚了解贷款将如何偿还。即使如此，估值仍有助说明该知识产权的价值及其价值驱动因素。

政府已公布为期两年的专利估值先导支援计划，预计于2026年第三季推出，为合资格中小企业提供最高80,000港元的配对资助。详情及资格准则由知识产权署公布。

现金流反映还款能力；估值则反映抵押品的价值及其价值驱动因素，有助银行厘定贷款额度、设定契诺条款，并了解可收回的金额。知识产权融资沙盒的《运作原则》预期流程中包括独立估值。

取决于银行将如何使用该估值。市场价值是一般的起点。如执行抵押时的可收回金额属重要考虑，亦可要求提供以清算为价值前提的价值。价值类型应在估值开始前于估值师的工作范围中议定，因为不同的价值类型可得出差异重大的数字。

知识产权的价值取决于需要专业判断的输入参数，例如许可费率、折现率及经济寿命。区间及其背后的敏感度分析表，显示结论在多大程度上取决于这些判断。区间较窄并不代表估值较佳，可能只是掩盖了不确定性。

可留意以下各点：估值师是否独立并属认可专业团体的会员；是否清楚列明工作范围、价值类型及遵循IVS的声明；重大输入参数是否注明来源；是否采用第二种评估途径作交叉核对；以及预测能否与借款人的过往业绩相互印证。第二章概述IVS报告应包含的内容。

影响香港专利的交易，包括按揭或其他抵押，可在专利注册处登记。就注册商标设立的抵押权益，可在商标注册处登记。香港并无版权注册制度，因此就版权而言，银行须依赖抵押文件及借款人拥有权的证据。有关抵押形式，应征询法律意见。

会计准则限制了可确认的项目。例如，内部产生的品牌及客户名单不会确认为无形资产，研究成本亦须列作费用。因此，公司最有价值的知识产权可能账面值为零，这正是需要独立估值的原因。有关财务报告中知识产权的补充资料，请参阅第五章。

续期费用是否已缴付、有否出现新的权利质疑或侵权纠纷、授权安排有何变化，以及来自知识产权的收入是否与预测一致。许多银行亦会要求定期更新估值，或在发生重大事件时更新估值。

质疑一旦成立，专利可能丧失全部价值，因此须先进行拥有权及有效性核查，而贷款条款通常亦要求借款人申报任何质疑。至于届满，估值已将其纳入考虑，因为超出经济寿命的期间不会归属任何价值，而经济寿命往往短于法定年期。

知识产权是法律概念，指受法律保护的权利，例如专利、商标、版权及注册外观设计。无形资产则是范围较广的估值及会计概念，亦涵盖客户关系及合约等项目。第一章阐述会计准则如何界定无形资产。

评估途径共有三种：市场途径、收益途径及成本途径。对于已带来收入的知识产权，最常用的是收益途径，通常采用许可费节省法或超额收益法。市场途径需要可比交易，部分知识产权（例如角色及品牌）有此类交易，但专利则甚少。成本途径较适用于早期技术或内部使用的软件。

此方法以拥有人因拥有该知识产权、而无须透过授权使用所节省的许可费，衡量该知识产权的价值。做法是预测收入、套用市场许可费率、扣除成本及税项，再将节省的金额折现至评估基准日。第六章载有完整示例。

只有在评估基准日前后存在类似知识产权的公平交易，且有足够资料就差异作出调整时，方可采用。倍数应取自可比知识产权权利的出售交易，使价格反映知识产权本身。第七章说明如何将其应用于角色知识产权，以及为何须以收益途径作交叉核对。

不一定。法定年期是上限。经济寿命往往较短，因为技术会过时，市场亦会转变。IVS要求综合考虑法律、技术、功能及经济因素。

单一无形资产的风险通常高于整体业务：它具专门性，可能过时，而且难以单独出售。因此，公司的加权平均资本成本（WACC）只是起点，须再加上反映该知识产权本身风险的溢价。

可以，前提是该知识产权可予辨认、实际上受到保护，并能产生经济利益。由于没有公开登记册可供依据，拥有权证据对未经注册的知识产权尤其重要。

国际评估准则由国际评估准则理事会（IVSC）发布。IVSC是以伦敦为基地的独立非牟利准则制定机构。全球超过100个国家的估值师均参考及采用IVS。

没有。IVS并无专门针对知识产权的准则。知识产权是根据IVS 210《无形资产》，连同适用于所有估值的基本准则IVS 100至IVS 106进行估值。

本指引依据2025年1月31日生效的IVS。在IVSC网站www.ivsc.org登记后，即可免费取得现行版本的PDF文本。

IVS 106列明最低内容要求。第二章概述有关内容：委聘事项、关键参数、得出价值的方法，以及结论（包括遵循IVS的声明）。

附录A列出所需资料。在大多数情况下，必要项目包括知识产权注册文件及拥有权证明、知识产权的描述、三年财务报表、按产品或授权划分的收入，以及财务预测。

可以。预测可在委聘期间与管理层共同制定，以过往业绩、订单情况及市场前景为基础。估值师会测试相关假设，而非照单全收。

主要根据附录A所列资料的提供速度，以及知识产权的复杂程度。与管理层进行一次通话并备妥必要项目，即可开始工作。

不是。估值只是贷款方作出决定的其中一项考虑因素。贷款方会采用其本身的贷款成数，并同时考虑借款人的现金流、其他抵押品及该知识产权的法律状况。