一份為香港知識產權融資而寫的估值指引

一如審批任何貸款，銀行仍會評估閣下的還款能力。不同之處在於，閣下的專利、商標或版權會被確認為具有價值的資產，可支持信貸決定，並可用作抵押。對於主要資產是構思、品牌或創作成果，而非物業或設備的公司而言，這可開啟以傳統評估方式未必能取得的融資渠道。

不需要。閣下通常仍保留擁有權，並可繼續在業務中使用有關知識產權。銀行會就該知識產權取得抵押權益，運作方式與物業按揭相同。就香港專利及註冊商標而言，該權益可在知識產權署登記，並會在貸款清還後解除。

一般而言，閣下可如常繼續使用。出售知識產權、授出獨家授權或任由註冊失效，通常須事先取得銀行同意，因為這些行為會改變抵押品的價值。貸款協議會列明哪些事項須經同意，因此宜在開始時便與銀行商討閣下的授權計劃。

與任何有抵押貸款一樣，銀行可根據貸款協議執行其抵押權益，當中可包括出售該知識產權。因此，貸款方不但關注知識產權在閣下業務中的價值，亦關注在須出售時其可變現的金額。

工作量通常比許多公司預期的少。附錄A所列的大部分資料，在閣下的日常紀錄中已經具備：註冊證書、財務報表及業務計劃書。額外的步驟是一份獨立估值，以及一項確認閣下擁有該知識產權且其仍然有效的法律核查。在開始時與估值師進行簡短通話，通常便可釐清實際所需。

不應如此。估值師需要瞭解的是知識產權的用途及其如何帶來收入，而非背後的技術秘密。估值師須履行保密責任，雙方亦可另行簽訂保密協議。報告對知識產權的描述，只會以支持其價值所需的程度為限。

註冊及續期費用已按時繳清；擁有權鏈條清晰，包括已取得創辦人、僱員及承包商的權利轉讓；知識產權與收入之間有明確關聯；如有授權收入則更佳；以及沒有任何爭議或權利質疑。在接洽銀行前先整理好這些事項，可節省日後的時間。

香港註冊保障的是知識產權在香港的權利。如閣下的銷售大部分來自其他地方，銀行及估值師會考慮該註冊實際上保障了閣下多少收入。第六章說明如何在估值中反映這一點。

可以，但難度較高。在缺乏往績紀錄的情況下，知識產權的價值較不確定，而銀行仍需清楚瞭解貸款將如何償還。即使如此，估值仍有助說明該知識產權的價值及其價值驅動因素。

政府已公佈為期兩年的專利估值先導支援計劃，預計於2026年第三季推出，為合資格中小企業提供最高80,000港元的配對資助。詳情及資格準則由知識產權署公佈。

現金流反映還款能力；估值則反映抵押品的價值及其價值驅動因素，有助銀行釐定貸款額度、設定契諾條款，並瞭解可收回的金額。知識產權融資沙盒的《運作原則》預期流程中包括獨立估值。

取決於銀行將如何使用該估值。市場價值是一般的起點。如執行抵押時的可收回金額屬重要考慮，亦可要求提供以清算為價值前提的價值。價值類型應在估值開始前於估值師的工作範圍中議定，因為不同的價值類型可得出差異重大的數字。

知識產權的價值取決於需要專業判斷的輸入參數，例如許可費率、折現率及經濟壽命。區間及其背後的敏感度分析表，顯示結論在多大程度上取決於這些判斷。區間較窄並不代表估值較佳，可能只是掩蓋了不確定性。

可留意以下各點：估值師是否獨立並屬認可專業團體的會員；是否清楚列明工作範圍、價值類型及遵循IVS的聲明；重大輸入參數是否注明來源；是否採用第二種評估途徑作交叉核對；以及預測能否與借款人的過往業績相互印證。第二章概述IVS報告應包含的內容。

影響香港專利的交易，包括按揭或其他抵押，可在專利註冊處登記。就註冊商標設立的抵押權益，可在商標註冊處登記。香港並無版權註冊制度，因此就版權而言，銀行須依賴抵押文件及借款人擁有權的證據。有關抵押形式，應徵詢法律意見。

會計準則限制了可確認的項目。例如，內部產生的品牌及客戶名單不會確認為無形資產，研究成本亦須列作費用。因此，公司最有價值的知識產權可能賬面值為零，這正是需要獨立估值的原因。有關財務報告中知識產權的補充資料，請參閱第五章。

續期費用是否已繳付、有否出現新的權利質疑或侵權糾紛、授權安排有何變化，以及來自知識產權的收入是否與預測一致。許多銀行亦會要求定期更新估值，或在發生重大事件時更新估值。

質疑一旦成立，專利可能喪失全部價值，因此須先進行擁有權及有效性核查，而貸款條款通常亦要求借款人申報任何質疑。至於屆滿，估值已將其納入考慮，因為超出經濟壽命的期間不會歸屬任何價值，而經濟壽命往往短於法定年期。

知識產權是法律概念，指受法律保護的權利，例如專利、商標、版權及註冊外觀設計。無形資產則是範圍較廣的估值及會計概念，亦涵蓋客戶關係及合約等項目。第一章闡述會計準則如何界定無形資產。

評估途徑共有三種：市場途徑、收益途徑及成本途徑。對於已帶來收入的知識產權，最常用的是收益途徑，通常採用許可費節省法或超額收益法。市場途徑需要可比交易，部分知識產權（例如角色及品牌）有此類交易，但專利則甚少。成本途徑較適用於早期技術或內部使用的軟件。

此方法以擁有人因擁有該知識產權、而無須透過授權使用所節省的許可費，衡量該知識產權的價值。做法是預測收入、套用市場許可費率、扣除成本及稅項，再將節省的金額折現至評估基準日。第六章載有完整示例。

只有在評估基準日前後存在類似知識產權的公平交易，且有足夠資料就差異作出調整時，方可採用。倍數應取自可比知識產權權利的出售交易，使價格反映知識產權本身。第七章說明如何將其應用於角色知識產權，以及為何須以收益途徑作交叉核對。

不一定。法定年期是上限。經濟壽命往往較短，因為技術會過時，市場亦會轉變。IVS要求綜合考慮法律、技術、功能及經濟因素。

單一無形資產的風險通常高於整體業務：它具專門性，可能過時，而且難以單獨出售。因此，公司的加權平均資本成本（WACC）只是起點，須再加上反映該知識產權本身風險的溢價。

可以，前提是該知識產權可予辨認、實際上受到保護，並能產生經濟利益。由於沒有公開登記冊可供依據，擁有權證據對未經註冊的知識產權尤其重要。

國際評估準則由國際評估準則理事會（IVSC）發佈。IVSC是以倫敦為基地的獨立非牟利準則制定機構。全球超過100個國家的估值師均參考及採用IVS。

沒有。IVS並無專門針對知識產權的準則。知識產權是根據IVS 210《無形資產》，連同適用於所有估值的基本準則IVS 100至IVS 106進行估值。

本指引依據2025年1月31日生效的IVS。在IVSC網站www.ivsc.org登記後，即可免費取得現行版本的PDF文本。

IVS 106列明最低內容要求。第二章概述有關內容：委聘事項、關鍵參數、得出價值的方法，以及結論（包括遵循IVS的聲明）。

附錄A列出所需資料。在大多數情況下，必要項目包括知識產權註冊文件及擁有權證明、知識產權的描述、三年財務報表、按產品或授權劃分的收入，以及財務預測。

可以。預測可在委聘期間與管理層共同制定，以過往業績、訂單情況及市場前景為基礎。估值師會測試相關假設，而非照單全收。

主要根據附錄A所列資料的提供速度，以及知識產權的複雜程度。與管理層進行一次通話並備妥必要項目，即可開始工作。

不是。估值只是貸款方作出決定的其中一項考慮因素。貸款方會採用其本身的貸款成數，並同時考慮借款人的現金流、其他抵押品及該知識產權的法律狀況。