香港知識產權融資沙盒｜知識產權估值與銀行 IP 貸款實務個案
香港在 2025 年 12 月推出知識產權融資沙盒，由金管局聯同商務及經濟發展局與知識產權署推行。要解決的問題很具體：不少中小企手上有技術、有品牌，卻沒有實物可以抵押，銀行難以放貸。要借錢，先要有人講得出這些知識產權值多少。
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32 篇關於估值、資本市場與人工智能應用的文章全文，散見於不同平台，在此結集。
共 69,000 字
AI 讀通函估值陷阱｜交易股權、估值股權與 DLOC 控制權水平辨析
折讓打多少，溢價加多少。這些數字，讀者早已習慣在通函裡看到，也習慣把它們當成事實。一個百分比印在報告上，有小數位，有出處，看起來無懈可擊。
香港知識產權融資估值：IVS210 準則與兩個真實模擬案例
香港金融管理局 (HKMA) 於 2025 年 12 月推出知識產權融資沙盒，流程中包括獨立估值。國際評估準則 (IVS) 適用於知識產權的是 IVS 210《無形資產》，評估途徑有三種：收益、市場、成本。已帶來收入的知識產權，最常用收益途徑。市場途徑需要可比的知識產權買賣，專利甚少符合。最花判斷的是三個輸入：經濟壽命、許可費率、折現率。結論應該是一個數字，再以敏感度分析說明…
《香港估值質素把關》特別篇｜IVS 2025 生效之後｜解釋、論證、記錄，香港估值報告做到了多少
準則要求「解釋、論證、記錄」，香港的估值報告做到了多少？
《香港估值質素把關》系列之四｜當人工智能學會閱讀估值報告｜一致性、透明度，AI與人的分工
把尺放好之後：一致性、透明度，與人工智能和人的分工
香港估值質素把關｜DLOM折讓與控股權溢價極端個案，香港內地估值方法分岔
2%與56.8%：極端個案逐宗翻開，與兩地估值方法的分岔
《香港估值質素把關》系列｜折讓打多少，溢價加多少：十年數據的真實落點
上一篇專欄講述了筆者如何教人工智能閱讀估值報告。由這一篇開始，談發現。估值這一行，最常被問的問題始終是同一條：缺乏市場性折讓應該打多少？控股權溢價又應該加多少，才算「合理」？過去，這條問題只能憑經驗、憑印象、憑手頭上見過的十幾宗個案回答。資深一點的，會引用某份美國研究的中位數。再資深一點的，會補一句「視乎情況」。兩個答案都沒有錯，但都不是答案。因為在香港市場，從來沒有一份夠長…
當人工智能學會閱讀估值報告｜香港估值質素把關系列之一
自二〇二三年起，筆者每個季度都在重複做一件在外人看來頗為枯燥的事：把香港交易所刊發的每一份「須予公佈交易」(Notifiable Transaction) 通函逐一翻開，再從動輒數百頁的估值報告當中，把兩個看似不起眼、卻足以左右整宗交易估值的數字抄錄下來 —— 「缺乏市場性折讓」(Discount for Lack of Marketability, DLOM) 與「控股權溢…
萬億蒸發之後：AI 時代的估值再思
現今大多數初創企業均涉足新經濟核心賽道，由金融科技、生物科技、電訊醫療、共享經濟，到區塊鏈及人工智能產業。其中生成式人工智能、大型語言模型 LLM 近年更躍升為全球資本市場主軸，幾乎重塑一級、二級市場投資者對「增長」二字的定義與想像。筆者於 2018 年曾發表初創企業估值專欄，惟數年間市場週期幾經劇烈起伏，單單 2026 年初由 AI 板塊帶動的環球拋售潮，已令全球軟件板塊市…
估得出價值，守不住又如何？——跨境知識產權的爭議解決
日前，筆者出席了一場閉門會議，與會者包括香港和澳門的調解與仲裁界、保險業和區塊鏈專家，主題環繞跨境知識產權的爭議解決。據非正式統計，內地有超過六百萬家企業正在「出海」，當中相當部分在毫無防範下闖蕩海外市場。有與會者形容，這些企業大多「裸奔」上陣，一旦在外地涉訟，敗訴比例可高達九成。筆者雖以估值為本業，但這次會議最深的體會，反而在於爭議該如何解決。
訴訟估值：資本市場隱性價值的終極仲裁者
在全球資本市場深度博弈的新紀元，商業糾紛早已超越單純的法律範疇，成為影響企業估值、上市進程與股東價值的核心變量。一場標的數億港元的股東糾紛、一項關鍵專利的侵權訴訟、一次跨境併購中的違約仲裁，其結果足以改變一家企業的資本命運，甚至重塑行業競爭格局。筆者深耕估值與公司財務近二十載，參與多宗具代表性的複雜跨境訴訟與仲裁估值，深刻體悟：訴訟估值從非法律程序的附屬品，而是資本市場隱性價…
知識產權資產化：頂層估值邏輯驅動企業資本市場戰略躍升
在全球資本市場重構與無形資產主導價值的新格局下，香港作為亞太區國際金融樞紐，正以制度創新重塑知識產權（IP）的資產化路徑。2025 年施政報告所擘劃的知識產權融資沙盒、專利估值資助機制等頂層設計，不僅是對科技驅動型企業的政策賦能，更標誌香港正式進入「估值定價、資本驅動」的產業升級新紀元。筆者深耕企業估值與公司財務近二十載，從頂層資本市場視野出發，以專業估值邏輯為核心，剖析企業…
以創新釋放資本 —— 知識產權融資
2026年1月
訴訟及專家證人估值
002/2025刊
實物資產（RWA）估值
001/2025刊
RWA Valuation: The Cornerstone of Trust in a New Financial Era
In the traditional financial system, a rigorous valuation report is the key basis for asset transactions, financing, and the decision-making process. With the tokenization of Real World Ass…
ChatGPT 能取代估值師嗎？
隨着人工智能（AI）技術不斷演進，許多行業正在考慮用 AI 驅動工具取代人類專業知識的可能性。評估資產、企業和房地產價值的估值領域也不例外。ChatGPT 這個先進的 AI 驅動語言模型是否可以取代人類估值師呢？在本文中，我們將探討 ChatGPT 的能力，將其與人類估值師的角色和職責進行比較，並討論 AI 在估值過程中的潛在優勢和侷限性。此外，我們將研究結合人類估值師和 A…
常見估值陷阱（一）
企業和資產的估值是財務報告、首次公開招股和交易中不可或缺的。近年，香港聯交所、證監會和香港會計師公會不時就估值專業以及為財務報告和交易而準備的估值中發現的常見問題發表意見和調查結果。本文將簡要地總結了有關當局關注的要點以及估值從業者和評估結果用户應保持警惕的五個常見估值誤區。我們將在未來的出版文章中繼續討論其他常見的估值誤區。
取消強積金對沖長期服務金機制的財務影響
於 2022 年 6 月 9 日，香港特別行政區立法會通過了《2022 年僱傭及退休計劃法例 (抵銷安排) (修訂) 條例草案》(“修訂條例”) 。該條例廢除了利用僱主在強制性公積金 (“MPF”) 制度下的強制性供款累積利益，以抵銷遣散費 (“SP”) 和長期服務金 (“LSP”) 的對沖機制。
估值專業的把關：一次監管審視的經驗
作為大華國際交易諮詢服務有限公司的註冊估值師和董事，我於近期完成了英國皇家特許測量師學會 (RICS) 對我以往工作的一次評估審查。這一主動措施旨在向公眾、消費者、行業以及我們的持份者保證我們對維護專業行為和高水平專業知識的堅定承諾。
港交所對交易中企業估值的披露要求
2023 年 6 月，香港交易及結算所有限公司（「香港交易所」）發布第八期《上市發行人監管通訊》，當中涵蓋審計、財務報告、新股份計劃規則，以及業務估值披露等多項重點監管議題。香港交易所特別就交易中的業務估值披露要求作出提醒。根據《主板上市規則》第 14.58(5)條／《GEM 上市規則》第 19.58(6)條（「該等規則」）以及香港交易所常見問題系列第 7 號第 21 條（「…
優先股估值
優先股之估值有別於普通股，主要由於其具備若干特有條款，例如優先股股息支付、以（優惠）價格轉換為普通股的權利，以及在清算事件中優先獲得償付的權利（「清算優先權」）。此外，市場上亦可能存在不同類別的優先股及／或其他具不同權利條款的可轉換證券。上述特點無論單獨或綜合影響，均使優先股估值較為複雜。簡而言之，常見的優先股估值方法包括：
財務報告的估值覆核
自過去數十年全球化加速發展以來，全球商業經營環境日趨複雜，加上現今日趨嚴謹的財務報告規管及罰則，估值服務的需求大幅增加。
當 SPAC 熱潮逼近 —— 亞洲交易所如何各出奇謀？
當 SPAC 浪潮勢不可擋——亞洲交易所如何應對及把握機遇？
COVID-19 – Valuation and Market Update (30 June)
The first half of 2020 has been full of unexpected events. COVID-19 has already infected more than 13 million people worldwide, and social distance measures have brought global economic act…
Desktop Valuations – A Solution to Travel Restrictions During the Coronavirus?
Since late January 2020, the outbreak of the novel coronavirus has grasped the headlines of various media outlets across the globe. Big businesses in the PRC are either temporarily shutting…
財務盡職調查與審計：僅是名稱之別？
當你遇到具吸引力的投資項目時，作為一個理性投資者，相信你會從多角度評估該投資項目的過往、現在及將來的表現是否符合你的期望和能否為你帶來相應回報。
HKFRS 16 租賃準則下租賃付款的現值
香港財務報告準則第16號租賃已於2019年1月1日起生效，並取代香港會計準則第17號租賃的租賃會計法，訂明租賃的確認、計量呈列及披露原則。新準則訂明個別租賃應分開考慮，惟以下情況可獲豁免：
COVID-19 危機下的估值考量
自今年2月份以來，世界各地的經濟活動受到了新型冠狀病毒疫情的嚴重影響。各國政府紛紛實施嚴厲的旅行禁令和檢疫措施，甚至各種商業營運限制，以遏制病毒的高速傳播。這些種種措施導致市場出現前所未有的波動，股票市場更出現連續數天高達10%的波幅。在估值層面上，波動率是一個對風險和資產定價的關鍵參數。但是，鑒於疫情仍在不斷地發展，甚至在可見的將來似乎看不見盡頭，現時在資產估值時如何量化風…
私募股權及創業投資估值指引
針對着特定的估值目的及用途，不盡相同的估值準則應運而生。當中《國際私募股權及風險投資估值指引》(以下簡稱為"IPEV") 及《國際估值準則》(以下簡稱為"IVS") 分別為私募股權投資和財務報告中最被廣泛採用的兩項國際估值準則。
外部顧問於併購中的盡職調查
於2019年7月4日，香港證券及期貨事務監測委員會(下稱「證監會」)發佈了《有關董事在考慮企業收購或出售項目時的操守及責任的聲明》。當中，證監會重申獨立專業估值諮詢對上市公司董事在計劃收購或出售事項中的法定責任，及受信責任的重要性。此外，證監會亦特別指出了進行併購活動時盡職調查的重要性。然而，我們關注不少估值機構並不具備相關的會計、税務等專業知識和資源以進行盡職調查工作及提供…
創投與私募股權如何為初創企業估值
現今大多數初創企業均涉足「新經濟」領域，例如金融科技、生物科技、電訊、醫療、共享經濟、區塊鏈及人工智能等產業。